narrator

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      今年6月为中国经贸聚焦写的一篇专栏文章，重现翻出来，觉得很平淡，很多的想法还没有真正的体现出来。（写BLOG也是个思考的过程，过去的一年的疏懒，动笔很少）

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      现在创业板出台是呼之欲出，集结号已吹响。苦于融资渠道缺乏的中小企业，是否作好了整装待发的准备？《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》几易其稿，在资本市场上已经一石千浪，叫好的，观望的，怀疑的，众说纷纭。不管创业板出台是否有无确凿的时间表，即使犹抱琵琶半遮面，我相信作为中小企业融资的最好的平台之一的工具，十年磨一剑，总会在适当的时间亮剑，为中小企业带来福音。因为建立多层次资本市场的相关的法律支撑已经初见轮廓。创业板发轫于1998年，有着“中国风险投资之父”在全国政协九届第一次会议上，提出《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》。   1999年8月，中共中央、国务院《关于加强技术创新、发展高科技、实现产业化的决定》提出：培育有利于高新技术产业发展的资本市场，逐步建立风险投资机制，适当时候在现有的上海、深圳证券交易所设立高新技术企业板块。   1999年年12月，第九届全国人大第十三次会议通过了《公司法》修正案，对高新技术企业技术出资及发行上市做出特别规定，为创业板市场建设提供了法律基础。   2000年10月，中共中央在“关于制定第十个五年计划建议的说明”中强调：国家要加快建立风险投资机制，发展创业板资本市场，支持高新技术产业化。在国务院的统一部署下，证监会、深交所会同有关部门，积极开展了创业板市场的筹备工作。   2001年3月，第九届全国人大第四次会议批准了《国民经济和社会发展第十个五年计划纲要》，强调要“完善风险投资机制，建立创业板股票市场，鼓励发展多种所有制的创新型中小企业”，正式把创业板市场建设纳入了国家第十个五年计划之中。   2002年6月29日《中华人民共和国中小企业促进法》已由中华人民共和国第九届全国人民代表大会常务委员会第二十八次会议于通过。   2003年10月22日，中共中央十六届三中全会通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》明确强调“建立多层次的资本市场体系，……规范发展主板市场，推进风险投资和创业板市场建设”，首次将多层次资本市场建设和创业板问题写入我国经济改革与发展的纲领性文件。    2004年2月1日，国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》更进一步提出“大力发展资本市场是一项重要的战略任务”。   2005年10月27日第十届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议，第二次修正《公司法》和《证券法》，无论从公司的规范治理和证券发行，对创业板的建立可谓未雨绸缪。   2006年3月1日，国家发展改革委、科技部、财政部、商务部、中国人民银行、国家税务总局、国家工商行政管理总局、中国银监会、中国证监会、国家外汇管理局联合发布《创业投资企业管理暂行办法》正式施行。    2007年8月22日《创业板发行上市管理办法》(草案)获得国务院批准。    2008年3月21日，中国证监会正式就、《首次公开发行股票、并在创业板上市、管理办法》，向社会公开征求意见。    探索设立创业板，是党中央、国务院一项重大的战略决策。从“中小企业促进法”、“国九条”、“非公经济36条”，到“国家中长期科学和技术发展规划纲要”、《创业投资企业管理暂行办法》等，为积极推进创业板市场建设提供了宏观的法律依据。        所以说，创业板的出台，已经箭在弦上。而中国的中小企业千万家，谁能有幸创业板出台后的门票？从证监会出台的意见稿初见端倪。主体必须是服务成长型创业企业，不单纯是科技兴企业。现在可以说360行，包括卖米卖油的，都有可能挤进这个资本平台唱主角，登场亮相，财源广进。看似容易，好像春天到了，卖油郎都可独占花魁。其实不然，我们可以回顾下2004年推出的中小板，受益的中小企业仅仅200余家。更多的中小企业仍然关在门外，抱着中彩的心态等待VC和PE的绣球。现在创业板又朝这些融资无门的中小企业开了一道缝，春光乍泄。在无限憧憬之余，严酷的资本规律，告诉中小企业的掌舵人，套用一句曾经的时髦的话，要“苦练内功，夯实基础”，首先要有资格和实力去跨域四道门槛。事实也如此，如果创业板启动，在约4000万家的中小企业中，符合上市条件的也就几千家，可谓凤毛麟角。因此，我们可以说，创业板不是普降甘霖。从党和国家扶持的苦心，我们不难发现，创业板不但是我国多层次资本市场的重要的一个平台，更多的是作为中小企业的旗帜和标杆。以创业板的上市要求为规范，治理企业，建立良性和可持续发展的经验模式，我想这才创业板的真正的初衷。 虽然围绕创业板的制度设计，还在探讨之中，是先有制度还是先启动，存在先有鸡还是有蛋的争论中。但是，这不是我们千万家中小企业关注的焦点。中小企业首先要关心的是面对创业板的集结号，目光向内，看自己的企业是否做好了冲击的准备。   现在出台的征求稿，可以说大致罗列了创业板上市公司的基本特点。一是严格的四道门槛：两年净利不少于1000万元、股本不少于3000万元、主营业务突出、公司治理严格。仅仅这四道门槛，就能筛选掉大批的企业。不是在于财务指标的不达标，而是缺陷在主营业务不突出和公司治理严格。这可以说中小企业的痼疾和通病。中小企业绝多数是民营企业，经营的中存在短视和急功求利的现象。有做百年老店之心，但是没有百年之计。在业务的取舍上往往眉毛胡子一把抓，什么赚钱做什么。在管理中缺乏制度化，通常是一言堂，企业的成败系于老板一身。投资者和经营者无法区分。主营业务不突出，可以纠正；但是制度的缺乏，是很多企业家明知而不为。比如宁愿上阵父子兵，也不愿意引进职业经理人；在家族经营中，安排七大姑八大姨身居要职，即使尸位素餐，也比外来的和尚放心。除了门槛要求外，信息披露的强制性，可能会束缚许多企业放慢上市的步伐。《证券法》规定信息披露是公开发行股票的必经程序，也是上市公司的主要义务，应遵循及时性、真实性、完整性。创业板市场特别强调上市企业的信息披露，这不仅要求包括但不限于财务信息的公开，更是对企业家投资道德的约束。而现状，在中小企业中，投资道德缺失，是不争的事实。比如，财务不透明和混乱，信息虚假，逃废债等。 按照我的理解，首先抢到创业板门票的企业，出了符合办法规定的硬性条件外，还应具有以下特点：首先是历经磨难，经受过风雨考验的企业，对市场风险具有很强的免疫力。网络神话兴起的时候，靠创意都能融资的日子，很多创业者蜂涌而至，但是大浪淘沙，沉淀到今天的又有几个？比如2005年前后国内社区网站(SNS)如雨后春笋般冒出，时至今日，呼风唤雨的还是千橡。其次，是拥有稳定的团队。这里不妨以我服务的一家博客网站为例，没有赶上靠IDEA烧钱的好日子，几个小伙子，坚定信念，无论互联网泡沫的冬天还是 web2.0的春天，团队成员之间不离不弃，他们始终按既定的目标一步步的前进，成功打造一家互联网新媒体。公司现在逐渐扩张，主营业务清楚，盈利的模式清晰，赢得了投资者的追捧。再次，是有很好的治理模式。初创企业，或者那些已经支撑了几年的企业，凝聚事业的纽带更多的靠友情、亲情，而不是规范和严谨的管理模式。这样的企业有闯劲，但是没有韧性。事先没有游戏规则，在企业刚刚要有收益的时候，面对利益预期，无法保持心理平衡，股东撤资，高管和技术骨干跳槽，很有希望做大的企业也就半路夭折了。在中小企业的内部，兄弟阋墙的现象比比皆是。 要想赢得资本的亲睐，有机会在创业板上一展身手的企业家，除了认真对照管理办法按图索骥外，现在需要更多的时间去梳理企业，整理市场。不但是包装，更重要的企业还要内有诗书。这才是关键。现在曙光在前，欲借船出海扬帆远航，必须清楚自身的定位和发展的方向。也有可能，在私募基金的怂恿下，包装下匆忙上了创业板，私募基金成功套利，而企业却经营无法持续盈利，不得已退市。在上市前，就要杜绝这种急功求利的心态。今年暮春三月，我跟随上海的一家投资公司考察了南京的某连锁美容企业。对于这个以现金流吸引投资人眼球的行业，虽然不乏天使投资人，但是更多的VC是捂住口袋。民营企业财务混乱、制度缺乏等痼疾在这家企业的经营中，体现也很明显。但是这家企业的掌舵人张总告诉我们：要有半年到一年的时间，以香港上市的现代美容企业的管理为样板，即使现在上不了创业板，也要按照上市企业的规范整合公司，规范管理。他还说，按照内地美容业近两三年的发展速度预测，内地的美容行业产值有望突破2000亿元人民币，美容机构将达到接近200万家。行业竞争有望更加激烈，随着香港等国际化巨头正式涌入，该行业彻底的洗牌也即将展开。因此，张总希望能在专业的投资公司和法律和财务专家的辅导下，利用这次冲刺创业板的机遇，把企业做大做强。除了门槛和制度外，上市主体的确立至关重要。很多企业符合“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。”但是企业却不符合“发行人应当是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司”，我最近碰到了一家民营企业，在全国都有公司和分公司。企业设有投资控股公司和集团公司。现在就面临确认主体问题，用股权明晰的投资公司去上市，但是经营的时间不购；用集团公司上市，股份比较分散，而且主营业务不突出。该公司目前就引进了专业的投资公司在筹划整合公司的资源，打算冲刺创业板的国内第一家医药零售行业的公司。 所以说，在创业板启动之前，苦练内功，整合业务，梳理股权，规范治理，无论是否能成功上市，都会对企业有百利无一害。能上市，融资做大；不能上市，也能赢得天使投资人和私募基金。可以说，创业板不但是增设了一条辆好多融资通道，更重要的是，创业板树立了中小企业持续发展的规范和模板。如果中国上万家中小企业即使达不到创业板的财务指标要求，但是其他规范都符合，中国的经济傲视群雄，绝对不是个神话。